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ICE原糖维持低位振荡

来源: 新浪财经 作者: 中亿财经网-温晓波 2019-09-18 加入收藏 721

中亿财经网9月19日讯,2019/2020年度,预估全球糖市供应有缺口,不过连续两年的供应过剩导致库存压力巨大。现实与预期之间,或需要先解决现实压力。笔者认为,ICE原糖仍维持低位振荡。

ICE原糖维持低位振荡

全球供应有缺口

经历连续两个年度的供应过剩后,2019/2020年度全球糖市预期有供应缺口。以Kingsman平衡表为例,2017/2018年度预估过剩1122万吨,2018/2019年度预估过剩419万吨,而2019/2020年度预估短缺395万吨。

尽管预期走好,但全球糖市依然面临巨大的库存压力。缺口预期“带不动”巨大的库存,ICE原糖仍弱势振荡。当前的库存压力或在ICE10月合约上集中解决。10月之后,全球糖市迈入新榨季,原糖价格将跟随北半球的产量而调整。

印度出口施压糖价

2017/2018年度,印度食糖产量高达3250万吨。2018/2019年度,印度食糖产量达到3300万吨。在鼓励出口300万吨以后,2018/2019年度的期末库存,预估达到创纪录的1420万吨。2019/2020年度,平衡表预估产量2660万吨,虽减产但仍供大于求,政府鼓励出口600万吨,期末库存则降至920万吨,仍然处在高位。

今年季风雨前夕,印度主产区干旱,水库干涸,这是2019/2020年度预期减产的主要原因。今年季风登陆的时间推迟了一周左右,偏离均值较大,而随着季风推进,目前降雨基本在均值附近,前期干旱的主产区已由干旱转为洪涝,这让印度2020/2021年度持续减产的概率下降。

8月28日,印度批准在2019/2020年度为糖厂提供每吨10448卢比、上限600万吨糖的出口补贴。按印度的糖价,算上出口补贴10448卢比/吨,印度的出口价为13.5美分/磅。国际原糖突破此价格的前提是全球需要印度糖。

巴西糖醇价差较大

巴西中南部地区正处于2019/2020年度压榨高峰期,截至8月底,累计食糖产量同比减少,累计制糖比例同比降低。市场调低巴西中南部地区产量预估。以Kingsman为例,8月平衡表对巴西的产量预估是2651万吨,与上榨季持平,比榨季伊始的预估下降150万吨。同时巴西中南部地区产量有下调风险,甘蔗压榨量可能上调,制糖比例可能下调,出糖率可能下调,综合下来,食糖产量可能下调80万吨至2570万吨。

2018/2019年度,巴西中南部食糖产量为2650万吨,同比减少954万吨。减产除了甘蔗压榨量下降外,更主要的原因是制糖比例的下调。2018/2019年度,巴西中南部制糖比例35.2%,同比下滑11.26%。

糖和乙醇的价差,决定了糖厂是倾向于制糖还是制乙醇,价差能够调节食糖产量。目前糖和乙醇的价差仍然较大,糖厂更倾向于制乙醇,这反映在制糖比例上,截至8月底,巴西中南部地区累计制糖比例为35.52%,同比降低0.95%。制糖比例低于预期,各大机构开始下调制糖比例,食糖产量预估同步下调。制糖比例降低为ICE原糖提供些许支撑。

泰国出口压力待解决

2018/2019年度,泰国食糖产量1458万吨,同比下降10万吨。但泰国糖产量比预期增加100多万吨,仍处在历史高位。由于缺乏中国非海关进口需求,泰国糖需求疲弱。1—7月泰国糖累计出口同比减少近100万吨,出口升贴水持续走弱。

总之,ICE原糖难以出现趋势性行情。


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