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美联储或下周宣布缩表 白银期货价格收盘小幅跳水

来源: 网络 作者: 中亿小编 2018-11-23 加入收藏 20

近期玻璃期货价格持续上涨,4日创本轮反弹新高,自4月底部反弹以来累计涨幅高达20%以上。2016年下半年以来,错峰生产、环保督察一直影响着玻璃行业的供给,产品价格也维持在阶段性高点。

由于环保监察、上游原材料价格上涨、房地产市场景气度高等因素影响,玻璃全国均价从月初的1289元/吨涨至月底的1564元/吨,单月涨幅超过20%。此后,玻璃价格就一直维持坚挺,如今全国均价报1548元/吨。

近期,环保部公布玻璃行业淘汰落后产能的情况,并重申将持续去产能。环保部官网上公告了《关于水泥玻璃行业淘汰落后产能专项督察情况的通报》。业内人士指出,8月中下旬建材行业旺季即将来临,叠加冬季环保限产因素,预计后期玻璃价格有望再创阶段新高。

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福耀玻璃:收入增长符合预期, 汇兑损失不影响主业稳健发展

2017 年 h1 福耀实现营收 亿元,同比增长 ;实现归母净利 亿元,同比减少 。 拆分报告期来看, q2 实现营收 亿元,同比增加 ,环比增长 ; 实现归母净利 亿元,同比减少 ,环比基本持平。 公司营收增幅(15%)大于行业增速(5%),主要是受益公司营销力度的加强,以及产品升级结构优化使得收入进一步增长。增收不增利的主要原因是受人民币升值影响,汇兑损失人民币 亿元(去年同期汇兑收益 亿元),若扣除此因素, 2017h1 利润总额同比增长 。

成本管控能力加强, 弱化原材料成本波动

根据各地区产能占比计算福耀天然气价格指数, 2017 年 h1 较去年同期下

降约 5%,天然气成本占比在 15%左右(毛利率+); 福耀重质纯碱价格指数 2017h1 较去年同期提升约 30%, 成本占比 6%(毛利率-1%)。 整体来看,公司 17 年毛利率 , 基本持平去年, 具备较强的成本管控能力。

美国工厂 6 月盈利, 海外扩张渐入佳境

2017 年 h1, 公司汽车玻璃中国境内收入同比增长 ,高于汽车行业产量的增速(2017 年上半年汽车行业产量+);公司汽车玻璃海外收入同比增长 , 增速高于国内。其中福耀玻璃美国有限公司实现营业收入11, 万美元,净利润-1, 万美元,净亏损同比大幅收窄并于 2017年 6 月实现扭亏,盈利 万美元。 目前俄亥俄州芒山工厂汽车玻璃项目已建成约 300 万套产能规模, 16 年芒山工厂销售汽车玻璃 80 万套, 17 年预计销售 200 万套以上, 6 月已实现扭亏情况下, 芒山工厂全年增长乐观。

汇兑损失不影响主业长期发展

上半年福耀营收符合预期,汇兑损失( 亿元)拖累利润, 主要原因是美元加息预期被过度释放, 人民币相对美元持续走强。 公司营收稳健,玻璃产品价量提升, 人民币汇率波动不影响公司长期业务发展, 是具备较高安全边际的汽车零部件蓝筹(分红率长年 60%以上)。 考虑汇兑损失,下调盈利预测, 预计 17/18/19 年 eps 分别 元(17/18/19 年汇兑损失 2/0/0 亿的假设下),动态 pe 分别 。

南玻 a:地产需求景气带动全年业绩大幅增长,多元化及公司治理变革打开后续成长空间

房地产需求景气带动全年业绩大幅增长,受工程玻璃竞争加剧拖累总体盈利表现略低预期。 地产景气、光伏抢装之下,分产品营收均实现增长,平板玻璃、工程玻璃、多晶硅分别实现 亿元/30 亿元/ 亿元,同比增长 。平板玻璃作为更像完全竞争市场的产品,需求景气有效产能去年接近零增长的基础上,行业产能利用率恢复 2 个百分点到 60%,重箱价格从 元提升到 元,增长了接近 7 元。

公司平板毛利率从提升到 ;工程玻璃需求虽有增长,但受行业竞争加剧的影响价格有所下滑,毛利率从 下滑至 。多晶硅行业全年完成产量 万吨,同比增长 ,受到上半年抢装浪潮,上半年价格涨幅接近 36%,在此背景下,公司多晶硅全年营业收入增长 40%,净利率提升了 4 个百分点,达到 10%。

此外, 值得注意的是 2016 年公司再次收购深圳显示器少数股权,纳入合并报表范围内,由此超薄线增添了宜昌一条 150t/d 线,对河北视窗钠钙超薄 150t/d 和清远高铝超薄 300t/d(月产能 100 万平方米;2016/6 商业化运营)形成互补,视窗线运行日渐稳定,营收 亿元,净利率 11%,较去年下滑 10 个百分点;清远营业收入 4500 万,净利润仍有亏损。期间费率为 ,较上年下滑了 个百分点,其中各项均不同程度下滑。资产减值损失计提 5900 万元,主要集中在固定资产减值上;其他经营损益为-5100 万,主因是发生深圳显示器件少数股权的收购。

归总来看,公司扣非归属净利扣非净利为 亿元,同比增长 159%。一季度业绩略低于预期。 平板行业前三个月销量累计同比 ,重箱价格

公司营业收入完成 亿元,同比增长 17%,毛利率 ,同比下滑 个百分点,环比下滑 个百分点,一季度春节过后中间商开始补库,加之房屋新开工面积前三个累计同比 1%,浮法、工程价格表现略低预期。费率 ,同比下滑了 个百分点,管理费率和财务费率各占一半。单季度完成归属净利润 17013 万元,同比下滑 17%。观照国际玻璃公司,南玻也将逐步走上多元化的道路。

从目前的布局来看,消费电子超薄玻璃产能从钠钙玻璃升级到了高铝玻璃;多晶硅-硅片-组件-电站全产业链均有参与。 管理层逐渐到位,公司治理进一步加强, 公司逐步迈入正轨。 南玻作为国内最老牌的、 技术积淀最深厚的玻璃龙头企业之一,我们对其未来还是应该给予耐心和信心。 建议用乐观视角看待新南玻的起航,综合以上在长期视角下首次覆盖给予 “ 买入”评级,预测 2017-2018年 eps 分别为 、 元,对应 pe18x、 16x。

风险提示: 地产景气不及预期; 多元化进程不及预期。

[责编:heyan]

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