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[期货]2018铜期货价格走势预测:下半年铜价又将如何演绎?

来源: 网络 作者: 中亿小编 2018-11-23 加入收藏 14

  上下游博弈定价的作用机制是,PTA工厂利用行业集中度高和低社会库存来干扰现货价格;下游聚酯工厂在无力抵抗的情况下,降低开工率减少需求,PTA供需重新恢复平衡甚至变为宽松。PTA现货价格见顶。

  PTA供需重回平衡的实现路径是上游PTA工厂面对高利润下的生产策略和下游聚酯工厂的开工意愿。

  PTA供应量受到三个条件的约束,原料PX、生产利润和生产意愿。PX方面,近期亚洲地区装置检修较多,PX供应减少。国内PTA产量处于高位,对PX的需求增加。

  国内PX库存在持续去化,原料(PX)的短缺限制了PTA的供应量,是目前国内PTA供应不能放量的主要影响因素。当前PTA生产利润已经不能构成供应的限制因素,主流生产工厂的生产意愿决定了PTA的供应力度。从PTA装置计划检修的节奏看,主流生产工厂在如期进行检修,但PTA价格的上涨挤压了聚酯工厂的生产利润,导致聚酯工厂的开工意愿降低。下游聚酯开工率的下滑,导致PTA环节虽然存在装置的检修,但供需依然处于宽松的状态。

  从PTA上下游博弈的结果看,聚酯工厂失去了利润,但“赢得”了PTA的供需再平衡。

  未来PTA社会库存很难看到大幅继续下降的情况,除非聚酯需求再次爆发。价格方面,PTA现货价格可以确认见顶。

  三、展望与建议

  通过上述的分析,可以看出PTA产业链利润的扭曲引发下游聚酯行业的抵抗,PTA重回供需平衡状态,PX和PTA盈利的黄金时期即将结束。PTA库存去化结束,未来PTA将转向累库存。累库的情况下,PTA主流生产商对价格的干扰力度会慢慢降低,PTA现货价格见顶,期货价格转入震荡。

  操作上,投机者可以关注以近月为主的正向套利(期货深度贴水,短期现货强势能够维持);聚酯生产工厂可以买成品买入TA901合约,吃期货的深度贴水。

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