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[期货]2018铜期货价格走势预测:下半年铜价又将如何演绎?(2)

来源: 网络 作者: 中亿小编 2018-11-23 加入收藏 15

  核心观点

  。 终端需求转好是驱动供需改善的主要原因。

  。 供需偏紧的格局慢慢转向宽松,但宽松的供需格局仍然没有改变现货偏紧的局面。

  。 PTA供需重回平衡的实现路径是上游PTA工厂面对高利润下的生产策略和下游聚酯工厂的开工意愿。

  。 未来PTA社会库存很难看到大幅继续下降的情况,除非聚酯需求再次爆发。价格方面,PTA现货价格可以确认见顶。

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  一、强势的逻辑

  8月份以来,PTA价格进入上行通道。现货价格由6400元/吨上涨到最高9500元/吨,涨幅近50%;期货价格由6200元/吨上涨到最高8000元/吨,涨幅近30%。从驱动PTA价格上涨的逻辑看,既有长期矛盾的累积,又有短期矛盾的助推。具体看:

  终端需求转好是驱动供需改善的主要原因。2016年以来,随着发达经济体和发展中经济体的同步复苏,整体需求的好转带动聚酯终端需求的复苏。2016年底,聚酯产业链开始去库存,PTA社会库存也出现同步的下降。

  聚酯新装置投产增加PTA的边际需求量。2018年初,聚酯产能为4800万吨,2018年8月份,聚酯产能达到5100多万吨。而同期,PTA的产能并没有新增量的投产。下游边际需求量的增加,加速了PTA的去库存速度。

  现货商回购、低库存和高持仓量加剧现货市场的紧张。PTA供需格局的改善导致PTA出现去库存,历史同期的低库存导致PTA供需出现紧张。叠加PTA大型装置的检修,生产商在现货市场持续回购PTA现货,加剧PTA现货的紧张程度。期货市场上,2018年8月初,PTA双边持仓90万手,此时社会库存只有不到80万吨,巨大的虚实盘比导致空方越来越被动,TA809合约大幅上涨,TA9-1价差一度达到1200元/吨的历史高位。

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