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豆一期货价格交投重心将跟随成本下移-豆一期货

来源: 网络 作者: 中亿小编 2018-11-23 加入收藏 15

  近期,以PTA为代表的相关化工产品期货价格持续走高,PTA主力合约自2018年7月中旬以来,累计涨超30%。昨日尾盘,PTA期货价格触及涨停,随后有所回落,今日早盘,PTA主力合约期货价格继续冲高,截至目前涨幅超4%,最高价报7738元/吨。

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  相对PTA的巨大涨幅,恒逸石化、荣盛石化、恒力股份、桐昆股份等国内PTA龙头股价表现一般,部分公司本月股价还出现下跌。PTA期货与A股相关公司股价的走势,为何出现明显分化?

  PTA价格为何大涨?

  PTA是涤纶长丝产业链的核心环节,是连接石油化工与化纤工业的重要中间产品。PTA的原材料是PX(对二甲苯)。本轮PTA价格上涨,是伴随着“PX-PTA-涤纶长丝”产业链整体行情的上涨,原因主要可从供给、需求两端分析。

  需求方面,最近两年,PTA下游端的聚酯化纤行业一直处于高景气周期。就近期市场情况,中信建投化工行业首席分析师罗婷表示,目前长丝市场仍保持较高景气度,同时长丝产业链库存整体下降。她指出,因原料走势强劲,并且涤纶长丝工厂库存普遍低位,因此成交重心多有上调,部分低库存工厂限量出货,下游纺织企业刚需追涨采购。

  信达期货能源化工小组也认为,虽然PTA涨幅惊人,但是聚酯成品也在跟涨,下游的接受能力也尚可,因此库存持续降低,也反映终端企业担心后期价格过高而提前备货。

  供给方面,近期PTA上游端PX价格大幅走高。PX价格上涨背后主要有两大因素:产能与汇率。

  一是缺乏新增产能。近年来,产业链一体化成为PTA龙头追求持续稳定利润的方向,为减少上游炼油产能的掣肘,降低综合成本,获得全产业链利润,恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份等行业龙头纷纷向上游走,投产大炼化项目,因此,未来这些公司将有大量PX投产。但据记者了解,这些项目最早也将在今年年底投产,因此在年底之前基本没有新增产能,加之近期国内不少PTA装置处于检修状态,整体来说,PX供给偏紧。

  二是人民币贬值。有石化行业分析师告诉证券时报·e公司记者,国内60%左右的PX源自进口,受人民币贬值影响,进口PX以美元计价,折合成人民币之后价格上涨。

  概括来说,此轮PTA上涨,主要来自上游成本推动,以及下游长丝销量增长带来的需求拉动。

  龙头公司尚未跟涨

  从市场表现看,近期A股四大民营炼化龙头企业的股价较平稳,明显不及PTA价格上涨的幅度。

  相比于PTA期货持续大涨,8月以来恒逸石化股价仅上涨荣盛石化下跌恒力股份下跌桐昆股份下跌。

  那么,是什么原因导致了民营炼化股价和PTA价格的明显分化?

  天风证券石化行业分析师张樨樨认为,市场对终端需求的担心,导致了上述分化。下游主动补库存从2017年开启,已经延续了一年半时间。进入2018年下半年,市场对该趋势的持续性有所担心。

  以为不愿具名的行业分析师告诉记者:“一般公司都会做套期保值,但对这些套期保值,市场不是特别清楚,因此考虑有一些套保的成分在里面,公司业绩也可能有些偏差。”

  不过,某PTA公司高管向记者表示:“也不能说股价对PTA上涨没有反映,毕竟之前市场环境不怎么好,PTA企业还是比较抗跌的。”

  此外,就PTA每吨价格再现千元利润,他认为,加上PTA加工费上涨等因素,利润应该没有千元这么多。

  目前,前述4家PTA龙头企业中,荣盛石化、恒力股份、桐昆股份已发布2018年半年报,这3家公司上半年的营收、净利均双双增长。其中,荣盛石化披露了前三季度业绩预告,预计期间盈利区间为0~20%。

  三维度关注化工周期机会

  三季度在传统需求旺季的背景下,政策上的转向对于旺季的需求预期有一定支撑作用,国金证券建议从三个维度关注化工周期的机会。1.贯穿全年的行业供需反转的子行业:有机硅(新安股份)、PA66(神马股份);2.三季度业绩仍有望改善,短期有催化剂的子行业:PTA—涤纶长丝(民营大炼化投产预期越来越强),PVC;3.冬季受环保等季节性因素带来的天然气供给短缺等行业供需失衡的机会:天然气、甲醇(煤化工)等;成长股方面,建议持续关注下游进口替代空间大、具有持续成长性,自身创新能力强的新材料标的:飞凯材料、三孚股份等;逐步关注受益于上游材料上涨空间有限,盈利有望改善,收入端仍有增长的标的。

  国盛证券认为,国内在供给侧改革和环保的影响下供给端受到的冲击还会持续,而化工下游需求相对刚性,存在自身的景气周期,预计整体化工周期行业将维持较高的景气中枢,盈利的持续性要更好。

  具体标的方面,国盛证券建议关注:1、白马龙头股:看好行业格局相对稳定,随着新增产能释放公司未来还存在内生持续成长性的白马龙头股,包括万华化学、三友化工、华鲁恒升、鲁西化工、扬农化工、浙江龙盛以及民营大炼化板块(桐昆股份、恒逸石化、恒力股份、荣盛石化)等,这些公司经过前期下跌,估值已经处于历史的下线,随着流动性的逐步放松,未来估值还会提升。2、周期弹性标的:看好自身供需情况好,景气持续时间长,二、三季度业绩环比持续向上的子行业龙头标的,包括新安股份、港股东岳集团(有机硅)、神马股份(PA66)、花园生物(VD3)。3、优质成长股:精选业绩与估值匹配、内生成长持续同时积极外延的优质标的,包括新纶科技、双象股份、利安隆、光华科技、飞凯材料、国恩股份、至纯科技等。

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